O mercado global de soja começa agora a olhar com lupa para a América do Sul. Brasil, Argentina e Paraguai respondem juntos por 56% da oferta mundial, e só o Brasil, maior produtor do planeta, por 42%. O que acontecer nas lavouras brasileiras até o fim do verão vai pesar nos preços do mundo todo.
O relatório de novembro do USDA chega nesse contexto, com poucas mudanças na soja e um ajuste relevante no milho. Na soja, os Estados Unidos produzem e exportam um pouco mais, o estoque mundial cai 800 mil toneladas e os números do Brasil não mudam. No milho, o corte de 3,6 milhões de toneladas na safra americana é compensado em parte por Brasil e Argentina. Ainda assim, o estoque mundial sobe 1,5 milhão de toneladas.
Soja: USDA mantém o Brasil e ajusta EUA e Argentina
O USDA manteve a safra brasileira em 186 milhões de toneladas e as exportações em 118 milhões. As revisões ficaram com os EUA, que tiveram aumento de 300 mil toneladas na produção e de 700 mil toneladas nas exportações, e com a Argentina, que deve exportar mais e terminar a temporada com estoque menor. Com isso, o estoque mundial caiu para 123,5 milhões de toneladas, 800 mil toneladas abaixo da estimativa anterior.
| País | Produção (milhões de toneladas) | Var. | Exportação (milhões de toneladas) | Var. | Estoque final (milhões de toneladas) | Var. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Mundo | 442,5 | −0,2 | 192,6 | +0,6 | 123,5 | −0,8 |
| Brasil | 186,0 | – | 118,0 | – | 37,3 | – |
| EUA | 124,5 | +0,3 | 46,8 | +0,7 | 8,2 | −0,4 |
| Argentina | 50,0 | – | 6,8 | +0,3 | 23,7 | −0,3 |
| Paraguai | 11,1 | – | 7,4 | – | 0,4 | – |
| China | 21,0 | – | – | – | 44,3 | – |
Fonte: USDA, WASDE de 10/11/2026. Variação em relação ao relatório de outubro.
Nas lavouras, o plantio vai bem, mas os extremos preocupam
Até agora, o plantio segue dentro do esperado, sem problemas graves e com muito menos dificuldade do que se temia para um ano de El Niño. A maior parte das lavouras está em fase vegetativa, e as semeadas em setembro, no oeste do Paraná e no oeste e médio-norte de Mato Grosso, já devem estar em floração ou formando vagens.
As preocupações se concentram nos dois extremos do país. No Cerrado, o problema é a falta de chuva, com áreas mais secas em Mato Grosso e risco de replantio em partes do Matopiba. No Sul, é o excesso. No Paraná, a umidade elevada e a falta de sol podem prejudicar as lavouras, exigir replantio e elevar os custos.
Quanto vai dar: USDA x mercado
As estimativas para a safra brasileira de soja variam de 181,6 milhões a 186 milhões de toneladas.
| Fonte | Produção 2026/27 (milhões de toneladas) |
|---|---|
| USDA | 186,0 |
| StoneX | 185,0 |
| AgRural | 182,7 |
| Conab | 181,6 |
Num cenário de risco, com El Niño forte, a Serasa Experian calcula que a produção pode ficar 9,7% abaixo da esperada em clima neutro. O tamanho final da safra vai depender das chuvas de dezembro e janeiro no Centro-Norte.
De olho na colheita
Em 2025, Mato Grosso começou a colher em 28 de dezembro, com as variedades precoces. No oeste do Paraná, a soja chegou às cooperativas ainda em dezembro, graças ao plantio antecipado, à baixa altitude (230 m) e ao uso de materiais superprecoces.
Em Campo Mourão e no oeste paranaense, onde parte da soja é semeada em setembro, as chuvas do El Niño também ameaçam a colheita.
Vale lembrar que uma safra maior significa mais oferta e, consequentemente, mais pressão sobre os preços.
Milho: corte nos EUA, mas estoque mundial maior
No milho, o USDA reduziu a produção e o estoque dos Estados Unidos e elevou em 2 milhões de toneladas cada as safras do Brasil e da Argentina. No saldo, a produção mundial caiu 2,2 milhões de toneladas, mas o estoque mundial subiu 1,5 milhão, para 281,9 milhões de toneladas, com aumentos na China (+1,8 milhão de toneladas) e na Ucrânia (+2 milhões de toneladas).
| País | Produção (milhões de toneladas) | Var. | Exportação (milhões de toneladas) | Var. | Estoque final (milhões de toneladas) | Var. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Mundo | 1.291,6 | −2,2 | 209,4 | −1,3 | 281,9 | +1,5 |
| EUA | 403,7 | −3,6 | 83,2 | −0,6 | 44,7 | −2,3 |
| China | 307,0 | – | – | – | 167,0 | +1,8 |
| Brasil | 141,0 | +2,0 | 43,0 | – | 11,1 | +0,5 |
| Argentina | 57,0 | +2,0 | 40,0 | +2,0 | 5,0 | – |
| Ucrânia | 31,8 | – | 20,0 | −2,0 | 7,5 | +2,0 |
| África do Sul | 15,0 | −1,5 | 2,2 | – | 2,1 | −0,5 |
Fonte: USDA, WASDE de 10/11/2026. Variação em relação ao relatório de outubro.
Milho verão: a área puxa a produção
Segundo a Conab, a área do milho verão deve crescer cerca de 440 mil hectares (+10,7%). É o segundo ano seguido de alta, depois do piso de 3,77 milhões de hectares em 2024/25, e a área se aproxima do recorde de 4,55 milhões de hectares de 2021/22.
A produtividade deve cair 1,7%, considerando o risco de El Niño e a base alta do ano passado, mas ainda será a segunda maior da série histórica. Já a produção deve subir 8,9%, para cerca de 32,1 milhões de toneladas, a maior da série, com todo o ganho vindo da expansão de área.
Safrinha: fertilizante encarece a produção
Na safrinha, o custo de produção subiu, e o grande vilão é o fertilizante. Em Mato Grosso, que concentra mais de 45% da área, a Agrinvest observa compras de sementes e defensivos em ritmo normal, mas de adubo a conta-gotas. O custo com fertilizantes sobe de 32 sacas, na média histórica, para 48 sacas em 2026/27, alta de 50%.
Para a produção, a Conab projeta 113,2 milhões de toneladas. A StoneX, em sua estimativa mais recente, prevê 113,53 milhões de toneladas (+2,3%), com área maior graças a condições de custo mais favoráveis para parte dos insumos e à boa perspectiva de rendimento.
A expectativa para a área vai da estabilidade a um aumento de 2% a 4%, e o ritmo normal de vendas de sementes indica que o resultado deve ficar mais perto do limite inferior. A favor, segundo a StoneX, está o plantio rápido da soja, que deve permitir semear o milho dentro da janela ideal. Contra, pesam o custo do fertilizante e, mais adiante, o clima de janeiro e fevereiro.
Nas palavras das sementeiras, “hoje é muito difícil projetar a área de milho safrinha sem saber como será o comportamento da soja”.
Somando verão e safrinha, a Conab estima cerca de 145 milhões de toneladas. Com a terceira safra, o total chega a 148 milhões (+2,4%), 7 milhões de toneladas acima dos 141 milhões projetados pelo USDA.
O que move os preços
O primeiro fator é o estoque apertado de milho. Mesmo com a revisão de novembro, o estoque mundial, de 281,9 milhões de toneladas, é o menor em cinco anos e está bem abaixo dos 308,3 milhões de 2025/26. Além disso, 167 milhões de toneladas estão na China, que é importadora. Sem ela, sobram cerca de 115 milhões de toneladas para o resto do mundo.
A demanda também segue firme. O milho a preço competitivo estimula o consumo global e, no Brasil, as novas usinas de etanol de milho continuam fortalecendo a demanda interna.
O câmbio é outro fator. Entre agosto e outubro, a oferta de sorgo provocou um vácuo de demanda pelo milho, mas o cenário mudou. O dólar mais forte, reflexo das incertezas políticas e fiscais, torna o milho brasileiro mais competitivo no exterior. As exportações da safra 2025/26 podem passar de 38 milhões de toneladas, o que aperta o estoque de passagem. Para 2026/27, o USDA projeta 43 milhões.
O dólar alto também acelera a venda antecipada da próxima safra de soja, o que dá suporte aos preços do milho no primeiro semestre de 2027. Por fim, as mudanças nos mandatos de biocombustíveis ajudam a sustentar os preços.
Em resumo
Na soja e no milho, ainda há muita água para passar debaixo da ponte, e, em ano de El Niño, a expressão é quase literal. Com estoques apertados, clima incerto, custo alto e dólar forte, pequenas mudanças podem mexer muito com os preços.
Nesse cenário, a gestão de risco se torna indispensável para proteger a margem e sustentar o crescimento do negócio.